今天分享的是【三一重工-深度研究报告_放眼全球视角强化战略布局_紧抓行业发展机遇向世界龙头进军】 报告出品方：华创
专注工程机械，行业龙头走向全球。公司历史悠久，前身是创始团队创办的湖南涟源焊接材料厂，以混凝土机械为切入点成功踏足工程机械行业三一重工挖机型号。经过多年高质量的发展，公司逐步究善挖掘机械、起重机械、路面机械和桩工机城产品图谱，以优异的产品质量、究善的销售渠道体系、快速的服务响应与售后保障得到了全球客户的一致好评，2022 年，公司混凝土机械稳居全球第一，挖掘机械连续 12 年国内销量第一，汽车起重机国内市场份额达 32%，摊销机国内市场份额突破 30%，旋挖钻国内市场份额突破 40%。凭借着强大的研发实力和持续高比例的研发授入，公司多款产品销量行业领先，在电动化和智能化浪潮下具备先发优势。预计未来在国际化的加持下不断突破自我,赶超海外巨头，全球工程机械超 2000 亿美元规模，国内下行周期或将结束。传统工程机械行业下游与地产基建相关性较高,受宏观经济景气度和国定资产投资等影响存在明显的周期。从全球来看，工程机械行业市场规模近 4年有3年超 2000 亿美元，2022 年受全球疫后复苏推动达 2306 亿美元，维持较高水平，工程机械制造商主要来自于美国，日本和中国星空体育官网，2022 年合计占全球市场份额的 65.9%，卡特被勒和小松以明显的优势占据行业前两名的位置。2022 年全球工程机械制造商前 10 名中未自中国的有两家，依次是排名第 3 的徐工和第 S 的三一重工，此外中联重科排名第 12 名、柳工排名第 17名。受疫情影响国家跨周期调节、原材料价格高企、非道路移动机械“国四”切换等多重因素影响，因内工程机械市场自 2021年4月起进入下行周期，各主要产品均出现了连续多月内销同比下降的情况。2023 年上半年，除抢掘机外，其他主要传统工程机械品类累计内销销量已基本实现止跌回正,预计随着地产基建复苏带来的需求修复以及前期不利因素的消除，行业筑底逐步究成，年内有望实现反弹，行业加逢复苏。
23H1盈利能力大幅修复，看好行业复苏公司率先受益，公司作为工程机械龙头，多个产品在全球、国内销量行业第一，主营业务包括挖掘机械、混疑土机城、起重机械、路面机械和桩工机械。2022 年受国内竞争激烈，原材料价格上涨、行业逐步进入下行周期等因素影响盈利能力有所下滑，2023 年上半年受益于海外收入占比提升、原材料价格回落、汇兑收益等原因，多数主营业务毛利明显提升。据公司公告，2023 年上半年挖据机械、混凝土机械、起重机械毛利率分别为 34.3%、22.1%、25.0%、分别同比提升 9.19、1.16、9.33pct，公司综合营业毛利率、销售净利率分别为 28.2%、8.8%，分别同比提升 5.7、1.9pct.其中二季度毛利率为 28.72%，同比提升 6.55pct，环比一李度提升 1.12pct，自2021 年第四季度以未毛利率逐季提升。预计未未国内复苏叠加公司海外渗透率的稳步提升，公司规模有望稳步提升，经营质量向好，盈利能力持续改善加速推进产品电动化智能化转型，智能工厂加持持续降本增效，当前，工程机城行业迎来长期的技术上行周期三一重工掘进机型号，第四次工业和第三次能源叠加，世界正处在一个前所未有的超级技术窗口期，数智化、电动化、国际化已成为全行业共识。公司 2021 年成立新能源技术委员会，将工程机械电动化作为长远发展目标并加速推进，2022 年攻克 35 项电动化技术，已累计获得电动化专利697 项，为抢占赛道先发优势提供有力的技术支持。截至 2022 年，公司开发完成 79 款电动产品的开发，上市 67 款电动化产品。2022 年，电动化产品销量超 3500 台，销售额突破 27 亿元。在电动搅拌车，电动自却车、电动起重机方面，公司产品销售市占率均居行业第一，处于行业领先地位。此外，公司加逸推进灯塔工厂的建设，截至 2022 年，公司累计推进 31 家灯塔工厂建设，已实现 25 家灯塔工厂建成达产，高端智能制造加持未来有望持续降本增效。