公司简介:三一重工股份有限公司是一家主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务。公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械。三一重工2003年7月3日上市，上市至今（2024年6月21日）21年里涨幅+4148.11%，年复合增长率19.41%，这个收益率相对还是不错的。但股价从2021年2月18日最高点48.87元至今（2024年6月21日）股价已跌到了15.94元，跌幅达到了67.38%，股价已经腰斩，现在是否具有投资价值？我们从三一重工具有的优劣势进行分析:
挖掘机械:销售收入276.36亿元,国内市场上连续13年蝉联销量冠军。混凝土机械:销售收入153.15亿元,稳居全球第一品牌。电动搅拌车销量同比上升47%,连续三年保持市占率第一。起重机械:销售收入130亿元,海外增速超过50%,全球市占率大幅上升。路面机械:销售收入24.85亿元,摊铺机市场份超过30%,稳居全国第一;压路机、平地机市场份额均大幅上升。桩工机械:销售收入20.85亿元,旋挖钻机国内市场份额超过40%,稳居全国第一
2023年报告期内,公司实现国际销售收入432.58亿元,同比增长18.28%;国际收入占主营业务收入比重60.48%,同比上升14.78个百分点。截止2023年底,海外产品销售已覆盖180多个国家与地区,欧美已成为海外增长最快的区域。各区域实现销售收入情况如下:亚澳区域165亿元,增长11.10%;欧洲区域162.5亿元,增长37.97%;美洲区域75.8亿元,增长6.82%;非洲区域29.2亿元,增长2.56%。
2023 年年报显示，公司全面加强全球化研发能力，包括强化电动化、智能化实验能力，投入建设 8 大试制中心，在智能制造方面，公司已有 33 座灯塔工厂建成达产星空体育官网。公司是唯一一家获得世界经济论坛“ 灯塔工厂” 认证的重工行业企业。在智能产品方面公司自研 L4 级（含燃油，纯电）无人驾驶自卸车，救灾、抢险、排爆场景的远程遥控机器人，智能全地面起重机，无人电动装载机， 2023 年专利申请 1533 件，其中发明专利 854 件。持续提升研发数智化水平。欧美新增产品上市 35 款，海外大设备新增上 市 15 款。获得“ 国家知识产权示范 企业” 、 “ 国家知识产权优势企业” 等 7 项国家级荣誉。
据2024年一季报显示三一重工前十大股东中有五大股东为国家队，中国证券金融股份有限公司持有2.333亿股，市值37.18亿元，全国社保基金103组合持有7000万股，市值11.16亿元，中央汇金资产管理有限责任公司持有6424万股，市值10.24亿元，全国社保基金114组合持有5742万股，市值9.15亿元，全国社保基金102组合持有4853万股，市值7.74亿元，作为国家队重仓的股票，给股民带来的信心是巨大的，类似于有国家作为兜底系统风险会小很多。
从几年营收来看，三一重工属于周期行业股，周期时间大概为10年。也因为它和地产、基建为主导的宏观经济密切相关，国内市场需求下滑影响，工程机械销售下滑。2023年净利润45.27亿元，只有2020年净利润154.3亿元，三分之一不到，基本可以确定未来房地产和基建行业的增长也不会有十年前的增速，国内市场机械产品消费呈下降趋势。
2023年报显示三一重工的ROE（净资产收益率为6.85%），低于行业平均，在32家是上市公司中排名第21，与行业龙头地位不匹配，造成净资产收益率低主要原因就是，营收下降导致总资产周转率只有0.47，还与国内市场需求下降产品竞争激烈导致销售净利率低有关。巴菲特说“如果只能选一个指标，我会选ROE 长期来看净资产收益率和投资者实际收益相差不大。
三一重工属于重资产制造业，近20年里，自由现金流有11年为负值，公司赚的钱大部分还需再投入维持运营，及折旧，造成虽然赚钱但到不了股东手里挖掘机仪表盘故障图，因此股利支付率也低，这对于价值投资者说没有稳定可靠的分红，就没有长期持有的底气。
三一重工散户一直比较多，2022年甚至有112万股东，2024年一季报显示还有81.97万股东，机构持仓占流通不足一半，大部分筹码在散户手中，这就会造成股价在上涨途中抛压比较大，股价在下跌过程中会发生踩踏打压股价，多数散户就是上涨也拿不住，下跌也拿不住。
三一重工估值:根据24家机构预测平均值，2024年平每股收益为0.74元，按现在无风险利率3%算，市盈率可以给到33倍，三一重工近10年行业平均市盈率为在30左右，因此市盈率可以按30倍算，股价为22.2元。安全边际留50%，自由现金流少，年风险补偿按8%,计算得出对应股价为10.27元，得出结论，三一重工10.27元以下为低估，22.22元以上为高估。
注：对股价进行估值，盈利为预测而不是实际，且不同市盈率不同安全边际，不同的风险补偿算出来都不一样，计算出来的股价仅作为参考，不作为投资建议。